汪濤:出口4月再次超預期,強勢還能持續多久?

2021年05月08日17:18    作者:汪濤  

  意見領袖丨汪濤

  汪濤為中國首席經濟學家論壇理事,瑞銀亞洲經濟研究主管,首席中國經濟學家

  盡管低基數支持減退,4月出口同比增速仍小幅加快

  4月以美元計出口同比增速從3月的30.6%小幅加快至32.3%,盡管去年同期基數大幅提高。4月出口額較2019年同期增長36%,增幅較一季度的29%進一步擴大,強于市場預期(彭博調查均值24%)。4月一般貿易出口同比增速加快至41.7%(較2019年4月增長44%),加工貿易出口同比增速小幅放緩(仍較2019年4月增長22%),二者去年同期基數高于三月。

  對發達經濟體出口穩健,對新興經濟體出口提速

  4月對G3經濟體出口同比增速從3月的41%回落至23%,對歐美出口均放緩,去年同期基數較高是主要拖累。事實上,4月對G3經濟體出口較2019年同期增長36%(一季度較2019年同期增長28%),出口動能依然比較穩健。另一方面,受益于去年同期基數較低,對東盟(同比增長42%)、韓港臺(韓國、香港地區、臺灣地區;26%),以及巴西、俄羅斯、印度(77%)出口同比增速均有所加快,且較2019年同期均增長30-50%。其中,對印度出口同比增速躍升至144%(較2019年同期增長46%),一方面是因為去年同期基數較低,另一方面可能也反映了其對防疫物資的需求強勁,而且雖然新增病例大幅攀升,但其對國內經濟活動的限制依然偏松。

  消費品出口大幅反彈、電子產品依然強勁、防疫物資有所放緩

  在主要出口產品中,主要一般消費品出口大幅反彈,如家具、燈具、玩具(均較2019年4月增長30-50%),服裝出口也較2019年4月增長15%。另一方面,鞋類和箱包出口較去年同期大幅反彈,但二者仍低于2019年4月10%左右,表明海外消費者的戶外活動仍未恢復常態。整體而言,我們估算4月整體出口同比增速較3月的升幅中有接近2個百分點來自一般消費品出口的貢獻。此外,4月工業品出口保持強勁,如汽車、汽車零部件和鋼鐵制品(均較2019年4月增長40-140%)。電子產品出口也較為強勁,如手機、集成電路、電腦(均較2019年4月增長30-50%),可能主要受益于科技行業仍處于上行周期,不過電腦出口同比增速受高基數拖累有所放緩。另一方面,由于年同期基數較高,防疫物資出口同比增速可能走弱,如紡織品出口同比下跌17%、醫療器械出口同比增速放緩至7%,不過二者仍分別較2019年4月增長24%和60%。

  低基數和價格上漲拉動進口同比增速升至43%

  4月以美元計進口增速加快至43.1%、受益于去年基數較低,較2019年4月增長22%,大致符合預期。進口走強主要受從大宗商品生產國進口拉動,其同比增速較3月提高了12個百分點至54%,快于從G3經濟體(同比增速39%)、東盟(41%)、韓港臺(30%)。大宗商品價格上漲推高了4月進口額,尤其是原油(進口額同比增長73%,而進口量同比零增長)。不過,受高基數影響,鐵礦石和銅礦石的進口額和進口量均有所走弱,但仍高于2019年4月水平。此外,機床和鋼材進口同比增速較3月有所放緩、但依然維持了30%左右的穩健增長,反映國內企業資本開支可能持續回暖。4月農產品進口同比增速從42%降至30%,其中大豆、食用植物油、糧食進口同比增速均從3月的高位回落。

  未來出口何去何從?

  今年全球的疫苗接種進展可能將決定全球需求復蘇的節奏和幅度,因而也是影響今年中國出口增速最重要的變量。一方面,按目前的接種速度推算,發達經濟體到年底可以實現超過90%的人口接種,再加上美國出臺較大規模的刺激法案,美國和全球需求有望繼續復蘇。另一方面,按目前的接種速度推算,到今年年底發展中經濟體僅能完成30%左右的人口接種。這意味著在2021年中國應能維持一定供應鏈和產能的比較優勢,因此也有望保持一定額外的市場份額;不過中國因率先走出疫情而獲得的額外全球市場份額可能已在2020年二季度見頂。整體而言,我們依然預計全年出口增長16%,不過隨著去年基數的抬升,下半年出口增速可能放緩到個位數,年底可能則放緩到0%左右。

  (本文作者介紹:瑞銀證券中國首席經濟學家。)

責任編輯:陳嘉輝

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