營收凈利倒掛 張江高科17億凈利是否可持續?(附股票篩選名單)

營收凈利倒掛 張江高科17億凈利是否可持續?(附股票篩選名單)
2021年05月08日 22:36 新浪財經

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  提升上市公司質量的任務被提升到了新高度。

  2020年10月9日,國務院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》,隨后,證監會副主席閻慶民倡議從五方面提高上市公司質量。

  在這五點倡議中,就提及要求上市公司需專注主業,做穩健經營的上市公司。他進一步指出,更要理性看待資本運作,堅持聚焦實業、做精主業,汲取盲目擴張、粗放發展、風險頻發的教訓,提高抵御風險的能力,在復雜的競爭格局中占據先機。

  對于業務是否聚焦,我們主要可以從公司業務結構、主業之間的協同性等維度去分析判斷。然而,以上僅僅是理論上操作,僅分析判斷一家公司具有可操作性,但是無法批量識別。

  隨著2020年年報季結束,對于普通投資者該如何快速批量識別哪些公司主業不夠聚焦或存在一定風險呢?

  營業收入與凈利潤倒掛或值得警惕!

  所謂收入與凈利潤倒掛,即利潤大于收入或遠大于收入。根據2020年財報,剔除銀行及非銀行行業公司,存在昆侖萬維張江高科等11家上市公司出現凈利潤大于營業收入情形。

來源:wind來源:wind

  從利潤結構看,營業利潤,是營業收入減去營業成本后的余額,是產品銷售收入和對外服務取得的收入所形成的主營業務利潤。對于主業聚焦的公司,其主營業務利潤構成占全部利潤總額或至少超過70%,這也是資本市場和投資者愿意投資的公司類型。

  然而,有些公司業務“與眾不同”,出現凈利潤高于營業收入的情形,甚至凈利潤遠超營收情形。

  出現這種情況則需要警惕公司主營業務發展遭遇瓶頸或存在無法持續運營等情形。同時需要關注公司是否存在通過投資收益、資產處置收益、債務重組等方式抬升公司賬面利潤。上市公司里也有很多公司,尤其是ST公司,會通過這些項目做文章,讓利潤變得好看起來。這些非主業產生的利潤核心問題是盈利可持續。

  第一種情形,警惕ST公司債務重組利得

  *ST飛馬(維權),2020年2億元收入,82億元凈利潤!

  2020年,*ST飛馬流動性持續緊張,部分業務停滯,涉訴、資產被凍結等,并被債權人向法院申請進行重整,公司面臨內外交困的重大不利局面。公司根據重整計劃確認了債務重組獲得104.25億元收益;同時根據公司重整計劃有關非保留資產處置方案,前海百川等6家子公司于重整計劃經深圳中院裁定通過日不再納入合并報表范圍,該等子公司以前期間損益于本期轉回在合并報表范圍時形成投資收益為6.9億元。

  *ST利源(維權),2020年1億收入,49億凈利潤!

  自2018年以來,*ST利源發生資金鏈斷裂、債務逾期、司法訴訟等情況,導致公司正常生產經營存在重大困難。為幫助公司走出困境,2020年11月5日,遼源中院裁定受理公司重整,并指定吉林利源精制股份有限公司清算組擔任管理人。 2020年12月11日,法院裁定批準公司相關重整程序。公司執行重整計劃,取得重整投資人和財務投資人投資款11.50億元,報告期內取得債務重組收益62.46億元。

  第二種情形,依賴投資收益,主業業績大幅下挫!

  對于投資收益,盈利可持續性難以維繼,值得警惕。

  寧波東力(維權),2020年12億收入14億凈利!

  2020財年,寧波東力營業收入盡管大幅上漲,但是其大部分業績來自投資收益。2020年投資收益為13.38億元,利潤占比91.96%。主要系司法機關根據浙江省高級人民法院作出的【(2020)浙刑終70號】《刑事裁定書》及浙江省寧波市中級人民法院作出【(2019)浙02 刑初138 號】《刑事判決書》,追回股票和現金所致。

  需要警惕的是,寧波營業雖然出現超20%的漲幅,但是凈利潤并不高,只不過是投資收益抬高了公司盈利水平。而這投資收益屬于偶然所得,不具備可持續性。

  張江高科,2020年7億收入17億凈利!

  2020年,張江高科投資收益大幅上升,其投資收益為23.12億元,上年為5.13億元,同比上漲350.48%。主要系公司下屬合營企業 Shanghai ZJ Hi-Tech Investment Corporation 持有的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(已上市股票)本期公允價值大幅上升所致。

  盡管利潤看起來大幅上漲,但是張江高科的主業2020年出現大幅下降。2020 年度,公司實現營業總收入7.79億元,較上年同期下降 47.23%,主要系公司本期并無上一年同期實現的產業空間載體銷售業務及疫情相關免租造成。

  第三種情形,依賴資產處置收益。

  甘化科工,2020年5億收入6億凈利,2020年通過資產處置收益獲得超過8億元收益。

  2020 年 5 月 9 日,甘化科工“三舊” 改造第四塊土地(江門市 JCR2020-55(蓬江 08)號地塊)公開掛牌出讓,并于 2020 年 6 月 12 日順利成交,成交價人民幣 16.84億元,公司應收分成款9.56億元,已收到分成款8.59億元。頗為離奇的是,公司9.68億元應收款竟然存在收回的不確定性!一旦收不回,這筆減值對投資者而言,可能就是一聲驚天大雷。

  當然也有例外,就是屬于純投資公司。

  第四種情形,純投資公司。

  川投能源,主要業務為以投資開發、經營管理清潔能源為主業,研發、生產、銷售軌道交通電氣自動化系統,生產經營光纖光纜等高新技術產品。

  川投能源以清潔能源為戰略方向,直接投資控、參股7 家水電企業,參股 1 家新能源企業,參股 1 家售電企業,能源產業占公司資產、利潤的95%以上,主要利潤來源為公司對雅礱江水電的投資收益。報告期內,川投能源確認參股公司雅礱江公司、國能大渡河公司、川投售電公司、四川長飛公司本期盈利按股份比例產生的投資收益 31.79 億元, 雅礱江公司分紅款 23.04 億元。(公司觀察/夏蟲)

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責任編輯:公司觀察

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