“銅博士”創逾十年新高 商品牛市旗手歸來

“銅博士”創逾十年新高 商品牛市旗手歸來
2021年05月08日 05:34 中國證券報-中證網

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  原標題:“銅博士”創逾十年新高 商品牛市旗手歸來

  5月7日,大宗商品繼續大面積上漲,有色金屬彰顯商品“牛市旗手”本色,“銅博士”創逾十年新高。

  分析人士指出,本輪商品價格大漲是宏觀面、基本面、資金面、情緒面多重因素綜合影響的產物。全球流動性充裕背景不容忽視,但從期貨、現貨收斂及波動率情況看,其并不是由狹義上的資金投機炒作所引起。

  ● 本報記者 馬爽 張利靜

  有色金屬加速上漲

  數據顯示,截至昨日收盤,文華有色板塊本周累計上漲3.34%,今年以來累計上漲20.06%;滬銅主力合約日內上漲2.63%,現報74900元/噸,創2011年2月中旬以來新高;滬鋁主力合約日內上漲2.93%,現報19855元/噸,創2008年4月初以來新高。滬錫主力合約價格在5月6日創出歷史新高。

  A股有色金屬板塊同步聯動。Wind數據顯示,截至昨日收盤,有色金屬(申萬)指數漲2.02%,中洲特材漲19.99%,赤峰黃金、宏達股份、西藏珠峰、吉翔股份漲停;中國鋁業、銀泰黃金均漲超8%。

  美爾雅期貨高級分析師王艷紅對中國證券報記者表示,近期有色金屬上漲的驅動力來自于發達國家制造業保持強勁、新冠疫苗接種加速、經濟數據表現亮眼,疊加發達國家央行持續的寬松政策。在“碳中和”背景下,主要有色金屬品種展現新的消費增長亮點,需求預期強勁;供需錯配也是重要驅動因素。

  放大到整個商品市場來看,寶城期貨研究所所長程小勇認為,本輪商品價格大漲可能并非僅僅由需求恢復驅動。將此輪經濟復蘇和商品價格強勢上漲對比看,商品價格漲勢強于2009年-2010年,但全球經濟復蘇力度則弱于2009年-2010年。

  “供應約束可能是去年四季度至今大宗商品價格上漲的最主要原因,因需求恢復帶來的漲價在去年三季度已經兌現。今年一季度,有色金屬、鋼鐵、煤炭價格上漲更多體現的是供應約束因素(疫情和中國碳排放政策)。”他分析稱。

  資金炒作是否卷土重來

  資金因素歷來是行情演繹的重要脈絡,此番“商品牛”歸來背后,是否有炒作資金的身影?

  分析人士指出,流動性充裕的確是推動本輪商品大幅上漲的重要原因。2020年,部分國家央行推出史無前例的貨幣寬松政策和積極的財政政策,我國央行通過精準的貨幣政策進一步支持國內經濟復蘇。此外,美聯儲快速降息、修訂政策框架提升通脹容忍度,驅動美元大幅走弱,全球商品價格普漲。

  本輪期貨價格波動高于一般歷史水平,但從期貨-現貨收斂情況來看,上述市場人士認為,2020年現貨、期貨價格波動率同步擴大,多個期貨品種的現貨價格波動率高于期貨。按理論價格計算,2020年原油現貨價格年化波動率達到65.79%,顯著高于原油期貨的42.56%。銅、熱軋卷板的期現波動率保持在相近水平。“由此可以排除期貨價格波動是由投機資金炒作引起的可能。”

  該人士還認為,情緒面波動帶來的預期落差也是行情的一大推手。“一季度疫情快速蔓延,加劇全球資本市場的恐慌情緒。二季度以來,隨著各國陸續實施零利率貨幣政策,企業陸續復工復產,市場流動性充裕,大宗商品價格普遍上漲。”

  王艷紅表示,本輪商品價格上漲體現的是全球貨幣超發的傳導過程以及海內外經濟修復的時間差。

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責任編輯:陳修龍

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