重陽問答:4月美國非農數據可能無法緩解市場的主要焦慮

重陽問答:4月美國非農數據可能無法緩解市場的主要焦慮
2021年05月08日 09:00 新浪財經綜合

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  如何解讀4月美國非農新增就業人數大幅低于預期及其后續影響︱重陽問答

  Q:4月美國非農新增就業人數大幅低于預期,請問重陽投資如何解讀及其后續影響?

  A:4月美國新增非農就業人數僅增加26.6萬人,大幅低于98萬人左右的市場預期。此外,3月新增非農就業人數也大幅下修至77.0萬人,2-3月合計下修7.8萬人。

  第一,4月數據表明非農就業增長不會一帆風順。從疫情上看,近期美國每日新增新冠確診病例仍在4-5萬人之間,疫苗使疫情得以控制,但目前的接種率距離群體免疫仍有較大差距,目前的疫情狀況并不支持線下服務業大規模恢復。反映在非農就業上,我們觀察到最近三個月美國很多線下服務業的非農就業增長極不穩定,建筑業、零售業、運輸倉儲業、專業和商業服務、教育和保健服務等行業的就業人數都在近期出現了大幅波動。從勞動供給上看,拜登政府的1400美元/人的新一輪刺激紅包上個月剛剛到賬,且失業救濟金300美元/周的增幅已經延期到9月初,很多勞動者當前的就業意愿可能并不充足。一個例證是,NFIB調查顯示的小企業職位空缺指數創出歷史新高。

  第二,美聯儲縮減購債的時間推后。在4月美聯儲議息會議后的記者會上,美聯儲主席鮑威爾曾表示美國相比疫情前仍然損失了約850萬個就業崗位,需要看到非農就業數據出現幾次百萬人量級的增量,才會開始討論縮減購債的問題。此前市場預期二季度可以復制3月份100萬人量級的增量,因此美聯儲會在三季度開始就縮減購債對外吹風。目前來看這樣的預期可能過于線性,需要調整。

  第三,4月非農數據可能無法緩解市場的主要焦慮。4月非農數據的最大作用在于延續了美國貨幣政策寬松的時間,因此數據公布后美國中長期國債利率和美元匯率大幅下行,美股特別是納指為代表的科技股也因此大漲。但是,在我們看來,目前全球市場的主要焦慮可能不僅僅是美債利率,更是大宗商品價格。本周大部分時間美債利率震蕩下行,但納指等全球科技股反而走弱,原因可能在于大宗商品持續上漲的背景下,投資者仍然對中期的通脹和利率前景非常擔憂。4月非農數據表明美國線下服務業恢復仍有待時日,可以延緩美聯儲緊縮速度,但對耐用品消費及全球制造業需求影響不大,這部分需求反而可能因為線下服務業恢復緩慢和弱美元而繼續受益。因此,非農數據公布后,銅等主要大宗商品價格變化不大。因此,后續我們仍需要密切關注大宗商品價格變化對市場的影響。

  

  

  

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責任編輯:石秀珍 SF183

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